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农资电商万亿市场在招手 A股公司争相杀入

作者: 阅读: 2015-3-17 22:25:37 2015-03-17

各路资本积极布局,加上政府政策的大力助推,使得农业电商发展呈燎原之势。在农业电商热潮之下,农资电商作为其中的一大分支领域,与农产品、生鲜电商的大热一样,如今,农资电商也步入“快车道”,辉丰股份等传统农资龙头也在加速布局,抢夺这一新蓝海。

在A股市场,这些传统农资企业因纷纷触网,更受到资金的热烈追捧,《每日经济新闻(微博)》记者也将详细列举当前A股市场农资电商企业,力求将其电商模式、经营情况及战略规划等进行详细梳理,为投资者分析其中的投资机会。

互联网、电商!今年A股市场最火的题材,任何一家公司只要“触网”、“触电”,短期内无不出现惊人的涨幅!农业是互联网渗透的一块重地,作为农业信息化中的农资电商更是其中的最大热点,相关上市公司俨然成了牛股集中营。

在互联网创新的时代,上市公司的炒作并非偶然,因为农资电商将是一个万亿级别市场,而背后是占国内人口70%~80%的农村消费人群。在巨大的行业空间下,阿里、京东、苏宁等嗅觉灵敏的电商大佬已经高调切入,而传统农资企业也在纷纷试水,尽管当前对于农资电商尚无清晰的主流模式,最终哪一模式能够脱颖而出也尚无定论,但农资电商的发展趋势已经势不可挡。

外在硬件基础已然成熟

互联网向传统行业的渗透速度,已经远远超出了大家的想象。作为一个农业大国,人多地少是无法改变的现实国情,在粮食安全的国家战略下,我国农业行业已经进入加速转型期,发展现代农业成为了不二之选。与此同时,在信息技术、互联网高速发展下,农业信息化是推动向现代农业转型的核心要素,其中的农资电商化也是农业信息化的重要一环。

从农业生产要素看,农机、化肥、农药、兽药、种子等是农资产品,其中大部分品种都可以标准化,符合多次购买特征,也更加适合电商模式销售,而从当前的情况看,农资电商发展所需的外在基础已然成熟。

农资电商最核心的要素显然是互联网以及智能移动终端的发展。据中国互联网络信息中心(CNNIC)统计,截至2013年12月,中国农村互联网普及率达到27.5%,呈继续增长态势,较上年提升了近4%,同期城镇互联网普及率为62%,两者差距下降一个百分点至34.5%。与此同时,在智能移动终端方面,农村网民使用手机上网的比例高于城镇网民,截至2013年12月,农村网民使用手机上网的比例已达到84.6%,高出城镇5%。“网络覆盖率,以及智能移动终端普及使用,为电商的发展创造了条件。另一方面,土地流转的推进,更使得农户大规模采购农资成为可能”,有券商行业分析师告诉记者。

另一方面,2006年~2015年中央“一号文件”均涉及土地流转政策,且文件已经从宏观层面落到具体的操作和执行层面。“土地流转产生了一批种粮大户,生产效率提高的同时对土地经营管理服务需要也在提高。”有券商行业分析师告诉记者,种粮大户经营管理水平、运用各种信息的能力也得到提升,比如,种植前借助于互联网、电商平台、专家库等选择适宜的种子、化肥等农资产品;作物销售方面,也可以充分利用电商平台、市场信息等挖掘潜在需求。因此,土地流转后期的规模化经营,能有效地促进农资电商市场发展。

电商大佬、农资龙头争相布局

智能手机及网络普及,土地流转伴随的规模化为农资电商发展提供了硬件基础,或许正是基于上述两大先决条件,电商大佬阿里巴巴、京东、苏宁等更是加速推进其下乡之路。

其中,阿里巴巴近期在农业上动作非常多,包括聚土地二期、百亿布局农村电商(千县农村计划)等。京东、苏宁等电商大佬也在跟进相应的农村下乡计划,其中2014年12月21日,京东与四川省仁寿县人民政府签约“星火试点”,在工业品下乡、特色农产品进城方面进行合作。苏宁在2014年也启动了扩建易购服务站计划,预计2015年将建设1500家服务站,未来5年内,易购服务站将超过1万家,覆盖全国1/4乡镇,打通最后一公里。

有行业分析师指出,涉农电商、跨境电商以及大数据是阿里三大发展方向,其中涉农电商是重中之重,阿里的战略是要激活占中国人口70%~80%的农村消费市场,培育农村电商环境,其中农资电商O2O是重要一环。

外在的基础条件为农村电商发展提供了土壤,传统电商大佬高调切入进一步提升了业内对农资电商的关注。在农资行业内,传统农资企业也以不同的角度、不同方式“触网”。环顾A股市场,类似的公司如司尔特、辉丰股份、金正大、史丹利、芭田股份等涉足电商,更是成为了资本市场炙手可热的题材。记者总结上述农资企业与电商结合的模式,包括自建电商平台、第三方农资电商平台,常见模式包括B2C、B2B、O2O等。

农资市场将成电商新蓝海

有券商行业分析师告诉《每日经济新闻》记者,就当前A股公司涉足的电商模式看,大家都在摸着石头过河,并没有清晰的主流模式,也不知道究竟哪个模式能成功,但是农村电商是未来发展的趋势,其中最大的一环,农资电商市场也必将是一片新的蓝海,而捷足先登的企业将抢占市场制高点。

首先从农资电商空间看,有统计数据显示,整个农资行业(化肥、农药、种子、农机)的市场规模已经超过1.5万亿元,其中化肥8000亿元,农药3000亿元,农机4000亿元,农资市场是一个万亿级别市场。

与此同时,电子商务解决的是商品信息不透明的问题,就农资行业看,传统的销售方式是,企业将产品卖给渠道商、渠道商再将产品分销给农户,而渠道商环节存在不同等级的经销网络,这使得传统的农资销售成本高、价格贵、质量缺乏保证,农户与生产商、经销商之间的信息不对称。

而在电商背景下,农资产品的使用者通过网络,打破了先前的信息不对称,能够获取更好的农资产品,从而获取更高的种植收益。

有业内人士向记者举例称,1吨肥料3000元,在传统的销售渠道中,经销商加价200~500元,零售商加价400~800元,总的最低加价也高达600元,相当于20%的利润率,而按照行业一年6000亿~7000亿元的规模,整个行业中间渠道加价高达1200亿元,而如果通过农资电商,这1200亿元加价将直接从中间渠道抹掉。

在传统农资销售链条中,经销商赚取的是信息不透明所形成的差价,而进入农资电商时代,中间渠道抹去是否意味着传统经销商面临转型呢?

有券商行业分析师告诉记者,“这主要是经销商角色的转变,农资是生产资料,是为了获取更高的收益,在电商时代下,农资经销商意义在于物流及提供相应的农技指导和服务,实际上在当前的A股上市公司中,辉丰股份入股50%的农一网,已经在进行这样的探索,传统农资经销商转变为县域服务的点,并提供农技服务。从另外一个层面来讲,传统电商大佬切入农村电子商务,农资作为特殊的商品,如何有效实施配送完成最后一公里,这不是谁想搞就能搞的,正是因为商品的特殊性,也使得农资企业做农资电商更有先天性优势。”

有券商人士指出,当前农资企业试水电商仅仅是开始,面对万亿以上农资市场以及6亿~7亿农村用户,任何有机会在其中站稳脚跟的公司都值得重点关注,农资市场也将是电商中的新一片蓝海。

大北农:农业的京东/阿里,目标价44元,维持买入评级

大北农 002385 农林牧渔类行业

研究机构:申万宏源 分析师:宫衍海,赵金厚 撰写日期:2015-03-11

投资要点:

大北农在做什么?创造农业新业态。公司正基于移动互联网技术,从传统的饲料、动保、种子生产商转型成为一家高科技和类金融的现代农业综合服务商。利用自身在行业的品牌、团队、渠道、资金优势,在传统的农牧业的基础上培植一个依托于互联网的新商业模式,最终彻底改造升级并做大做强大北农的传统业务。

为什么要这么做?市场倒逼+创新基因。一方面,养殖行情低迷加上传统饲料行业竞争趋于无序,大北农需要通过新技术推动产业变革实现大发展;另一方面,中国农业总产值7万亿元,分散的供给和需求,为大北农通过互联网去整合上下游资源提供了基础条件。作为20年引领行业变革的大北农人,敏锐的意识到用互联网去积累大资源、发展大平台、占据大市场、获取大利润的商机。

为什么大北农能做好?产品服务+内在积淀。大北农优质的饲料产品和经销服务体系在线下积累了大量养殖户资源。在线上方面,公司开发了最全面的农业APP(智农通、猪管网),最完整的农村垂直电商(智农商城)和最可靠的农村金融服务产品(农信网),以此为基础巩固了在资源(线上养殖户、生猪、经销商)上的优势。此外,公司阿米巴的管理体制,以及重分享,富有创业精神的企业文化极大地调动了员工的积极性,使所有员工为一个目标而前进。

大北农能做多大?农村的京东/阿里诞生。第一层级,猪管网平台积累了1亿头猪并为相应养殖户提供金融服务,同时促进公司饲料、动保产品销售,这部分市值空间在528亿元;第二层级,要求猪管网平台上的农户统一用大北农的饲料、动保、金融服务产品,则利润空间达到123亿元,对应千亿以上市值;第三层级,农信科技公司成立后,意味着“智慧大北农”体系将逐超脱出公司的现有业务平台,转而成为大北农集团的“互联网业务服务运营商”,并将“智慧大北农”体系进一步在养殖产业链、种植产业链,甚至大农业产业上推广,平台资源优势将更明显;第四层级,未来,农信科技的客户将是中国9-10亿人口的农民,不仅为他们提供农资产品、技术服务、金融服务,还会提供公共事业及文化娱乐服务,届时的农信科技将会成为农村生活综合服务大平台。体量大、基础差的农村消费市场,给了大北农极大的发展空间和不逊于阿里、京东的市场空间,凭借人才、资源的积累,公司有望成为农村的京东,甚至阿里。

目标价44元,仍有85%空间,维持“买入”评级。我们预计公司14-18年主业可实现销售收入184/227/292/389/539亿元,净利润分别为7.9/10.6/15.1/20.0/27.0亿元,净利润复合增速27.7%。对应基本EPS0.48/0.64/0.91/1.20/1.62元,对应PE45.6/34/24/20/15倍。根据分布相对估值,基于15年传统业务预计市值在316亿元。

加上金融业务412亿元的目标市值(见第9章节),总市值728亿元,对应股价44元,仍有85%空间。

农产品:推进农产品供应链整合与电商化

农产品 000061 批发和零售贸易

研究机构:银河证券 分析师:范倩蕾,李军,周晔 撰写日期:2014-11-21

推进农产品流通链条整合

公司作为中国最大的线下农批市场运营商,存在推进整合生鲜农产品流通链条的基础;同时,公司通过前海农产品交易所推进对接生鲜农产品的生产者与销售终端,压缩中间环节流通。前海农产品交易所陆续推进了农产品的标准化和价格信息指数化,同时逐步开设现货品类交易中心。

布局多层次电商平台

公司通过“中农网”布局大宗农产品的B2B平台与B2C自营业务,通过海吉星商城推广B2C平台业务,同时积极布局包括高端宅配、移动售卖车在内的下游物流与服务终端。

我们认为公司线下的农批市场资源为其电商业务的开展提供了有力的支持。

供应链金融业务增长迅速

公司通深圳市农产品小额贷款公司(75%)农产品融资担保有限公司(40%)参与供应链金融业务。同时,海吉星金融网(http://www.apcgc.com)协助公司介入P2P网贷业务,对接社会资本与资金需求,由旗下的农产品融资担保有限公司提供担保。

2014年上半年,小贷公司实现净利润630.78万元,同比增长94.36%;融资担保公司实现净利润1086.6万元,同比增长94.22%。

有望受益于深圳国资改革

我们认为深圳市国资改革将推动公司的创新、进一步完善公司的管理,进而提升公司的资产回报率。

投资建议

我们维持公司的“推荐”评级,因1)公司线下农批市场运营能力卓越,农批市场是生鲜农产品流通重要的“三流合一”的节点;2)公司依托线下的农批市场运营体系,推动生鲜农产品供应链整合,并布局多层次的农产品电商平台与相关业务;3)公司供应链金融业务增长迅速;4)公司有望受益于深圳市国资改革。我们维持公司2014-2015年EPS预测0.12元和0.20元。

风险提示

公司的资产回报水平持续低于预期;电商平台推进受阻;供应链金融业务风险;国资改革推进低于预期。

辉丰股份:无线WiFi抢农村入口,助力服务站落地

辉丰股份 002496 基础化工业

研究机构:方正证券 分析师:张常新,姜天骄,李大军,程磊 撰写日期:2014-12-15

淡季忙布局,期待明年开春收获季

我们跟踪农一网发展的关键节点分别在于:第一阶段:线下工作站、服务站落地,闭环打通;第二阶段:农药行业产品O2O闭环顺利运行;第三阶段:加入种子、化肥、农机等其他农资产品扩充品类,形成大农资电商平台;第四阶段:打造农业全流通平台;目前处于第一阶段。

通过跟踪近期农一网参加武汉、成都农博会的推广情况,我们认为工作站签约超预期是大概率事件,预计到12月底,工作站签约数量将超过600家。县级工作站依托其原有销售网络推广村级服务站数量将是下一阶段的重要跟踪指标。

无线WiFi等增值服务助力村级服务站落地

村级服务站解决最后一公里服务痛点,是闭环的重要组成部分。此次成都农博会发布了农村无线WiFi产品,建立农村无线入口,打通了农资电商信息流,我们认为此产品将助力服务站落地。

农一网商业模式下,服务站对于各参与方均具备价值:1)县级经销商:当前主要的盈利来源是销售返点,服务站可助其快速扩大销量;2)农民:通过服务站获取高性价比的农资产品,享受无线WiFi等增值服务;3)村级服务商:不新增成本情况下,获取工作站销售返点,未来可通过各类增值服务盈利。

主业提供安全边际,电商平台或将反哺

公司全面覆盖除草剂、杀虫剂、杀菌剂这些农药细分领域,配套的农药中间体业务除满足自身生产还有很多用于外销,2013年外销的中间体贡献收入5.2亿(收入占比为25%)。公司现有主要品种都有广阔的市场潜力,其中产能具有较大放量空间的主要包括:杀菌剂里的氟环唑(现产能1700吨,去年销量900多吨,预计今年为1200吨)、咪鲜胺(现产能6800吨,去年销量3000多吨,预计今年增速约为20%,未来会更快);除草剂里的辛酰溴苯腈(现产能7000吨,去年销量3000多吨,海外市场很大);杀虫剂里的联苯菊酯(去年和今年产能为800吨和2000吨,今年新增的1200吨从下半年开始逐步放量)。

电商平台引入优势农药企业进驻,通过服务下游农药制剂生产客户,进一步锁定公司未来订单,我们认为电商平台或将反哺传统业务,实现超预期发展。

投资建议

目前贡献业绩的仍是传统业务,我们预计2014年-2016年公司营收为24.3亿、30.2亿、38亿,同比增长16.5%、24.3%、26.1%,EPS分别为0.72、0.96、1.30,对应PE为39、29、21。我们认为,公司传统业务提供了安全边际,农一网为公司注入高弹性,在大行业和大趋势的背景下,公司具备独特禀赋和先发优势,看好农一网的巨大成长空间,维持“强烈推荐”评级。

风险

农业政策推出不及预期,线下工作站和服务站推广不及预期,竞争对手强势进入,农民用户互联网普及不及预期。

司尔特:公司正式进军电商,农村互联网大风持续刮起

司尔特 002538 基础化工业

研究机构:安信证券 分析师:王席鑫,孙琦祥,袁善宸 撰写日期:2014-12-04

事件:司尔特公司公告将以自筹资金5000万元在上海自贸区设立全资子公司上海司尔特电子商务有限公司,公司成立后主要开展以网上农资和化工原料交易(包括但不限于化肥、农药、农机具、农膜等)、网下农资销售配送到村到户服务、初级农产品购销和农业生产资料的进出口业务。

农村互联网化势不可挡:我们认为农资电商大风将持续刮起,站在农村互联网兴起的起点,强烈建议投资者关注整个涉农板块(复合肥、农药、种子、农机等等)在这个大浪潮之中的巨大变革机遇。互联网巨头和农资企业的互信分工合作,建立产业链生态圈将是未来最有可能的发展趋势,通过搭建线上及线下之间进行平台搭建,通过渠道及物流配送能力最强的农资企业实现城市快消品、工业品、农资品的下乡以及农产品的进城。

各大主流厂商纷纷展开农资电商业务,互联网冲击大风已起:我们此前组织参加宁波首届农资电商大会,已发现互联网巨头和农资企业已对农资电商抱有极大期望,参会演讲者包括阿里巴巴、顺丰和京东等互联网大佬以及中化化肥、金正大、鲁西化工和六国化工等肥料生产商。我们认为农业互联网化已具备较好的物流、信息化和土地流转基础,目前已站在了农村互联网化的大风已起。

农民对农资价格敏感性高,电商业务戳中用户痛点:农一网上线仅一个月时间就完成15年全年500-800家县域工作站的目标,再次引爆农资互联网热情。我们认为作为对价格敏感度高的农民而言,电商解决了传统销售网络高加价率的问题,戳中用户痛点,下游接受速度超预期。并且由于传统渠道在电商侵袭的威胁下其转型的动力很强,农资电商的发力给予其部分转型线上分散经营风险的机会,因此我们认为在目前阶段农资电商公司的启动最关键的是看谁跑的早并且跑的快,先发公司模式正确的前提下将快速积累用户资源(如农一网),而不管切入口是哪个产品未来综合农资电商、类金融服务、线上线下农化服务等都是必然趋势,因此板块开拓速度和模式创新能力将是另一个考验的因素。农资电商硝烟已起,我们判断将有一批农资企业投身厮杀,现在只是刚刚开始,面对万亿以上的农资市场以及6-7亿的农村用户人口,我们认为任何有机会在其中站稳脚跟的公司都值得重点关注。

投资建议:我们预计公司14-16年EPS 分别为0.48、0.72和0.90元,给予增持-A 评级,6个月目标价20元。

风险提示:复合肥销量低于预期、电商进展缓慢的风险。

史丹利:正式进军农业综合服务,继续看好公司转型发展

史丹利 002588 基础化工业

研究机构:安信证券 分析师:王席鑫,孙琦祥,袁善宸 撰写日期:2015-02-03

事件:公司公告称为顺应我国农业发展形势,结合土地流转现状和公司实际情况,拟出资5 亿元设立农业服务子公司,通过对外投资、合资合作等方式为种植大户、农业合作社、家庭农场等提供综合性农业解决方案。

土地流转率超四分之一,中央一号文鼓励现代农业:截至2014 年上半年,我国土地流转面积已达3.8 亿亩,占全国耕地面积的28%,达到2008 年土地流转面积的3.5 倍,各类专业种植大户达到367 万户,合作社达到98 万个。中央发布的2015 年一号文指出,要加快构建新型农业经营体系。要求引导土地经营权规范有序流转,创新土地流转和规模经营方式,积极发展多种形式适度规模经营,鼓励发展规模适度的农户家庭农场,完善对粮食生产规模经营主体的支持服务体系。

要求推进农业产业化示范基地建设和龙头企业转型升级。鼓励工商资本发展适合企业化经营的现代种养业、农产品加工流通和农业社会化服务。因此在市场形势和国家政策的双重东风之下,公司从原有简单的肥料供应商向农业服务商转型,延伸产业链和价值链,建立农业服务子公司提供综合性农业解决方案,我们认为是转型正当时。

涉足农业服务是大势所趋,看好公司转型发展:具体分析见下文。

复合肥行业分化已经开始,强者将恒强,继续看好主营快速增长:具体分析见下文。

站在农资变革的起点未来公司发展空间巨大,继续维持买入-A 评级:农资信息化和土地流转加速的背景下,农资的大变革时代已经到来,公司适时推出股权激励将显著提升管理层积极性,未来我们认为公司在农业服务和农资渠道的转型发展正当时,我们看好其未来成为综合性农业服务商和农资电商的龙头之一。我们预计公司15-16 年EPS 分别为2.19 和2.88 元,维持公司“买入-A”的投资评级,目标价50 元。

风险提示:单质肥产品价格下跌的风险、复合肥销量低于预期等。

芭田股份:战略发展稳步推进,农业信息化下远景可期

芭田股份 002170 基础化工业

研究机构:爱建证券 分析师:侯佳林 撰写日期:2015-03-12

复合肥龙头企业,一体化正夯实。公司是我国复合肥行业第一家上市公司,定位为食物链营养专家,主营业务为灌溉费、控释肥等高端肥料的生产和销售。目前拥有年产183万吨/年复合肥产能,预计2015年复合肥总产能将达到280万以上吨。随着贵州复合肥项目配套磷矿石资源的开出,有望强化公司一体化生产能力。

主业发展向好,盈利水平提升。2011年来,公司加大了产品结构调整和营销力度,主营业务进入增长的快车道。2011-2014年公司归属于上市公司股东的净利润由0.63亿元增至1.87亿元,年复合增速达43.57%,此外,公司复合肥产品原材料主要为尿素、磷酸一铵、氯化钾等基础化肥,近两年上游原料全球产能过剩,产品价格跌跌不休,而公司具备较强的品牌和渠道优势,产品议价能力强,在目前高端产品销售比重加大情况下盈利水平正逐步提高。

收购金禾天成,迈向农业信息化。农业信息化是采用现代信息技术和工具改造农业的全过程,有助于提高农业种植和经营的效率。目前政策力推下的农业信息化未来潜力巨大。我们认为公司通过收购金禾天成,切入到农业信息化,在双方优势互补后有望加快公司成为生态农业和智慧农业领先企业的进程。

进军品牌种植,布局生态农业。近阶段公司依靠积累的灌溉肥、测土配方等领域的优势,签定了多项品牌种植协议,并已在广西来宾市流转承包25万亩土地,开展甘蔗高效种植。由此进入到品牌种植领域,有望开辟新的业务增长极和发展空间。

并购微生物肥企业,完善产品结构。近年得益于产品质量改善和市场认可度提升,中国微生物肥料市场呈扩大之势。2013年产量达900万吨,自2003年以来的年复合增速达16.20%。公司通过收购阿姆斯公司,进入到微生物肥领域,有助于完善产品结构与战略布局,实现生产与销售的协同,快速做大企业规模。

投资建议:公司紧紧围绕生态芭田、智慧芭田的战略定位,布局农业+食品+健康的一体化产业,已进入发展新阶段。随着公司贵州基地建成、营销体系升级,品牌种植和农业大数据业务崛起以及整合不断持续,未来无论从规模还是质量上,芭田有望获得更好的行业地位。预计公司2014-2016年每股收益分别为0.22元、0.35元、0.48元,首次给予推荐的投资评级。

风险提示:信息化平台项目进度放缓、并购收购后整合销售不达预期以及市场低迷风险。

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